Методы оценки эффективности инвестиций

Главной целью инвестора, вкладывающего свои деньги в тот или иной проект, является получение максимальной прибыли. Однако далеко не всегда инвестиции приносят желаемый результат, а иногда и вовсе приводят к несению убытков. Чтобы минимизировать вероятность неудачных вложений, важно всегда проводить предварительный анализ и оценку эффективности потенциальных инвестиций. В статье рассказываем о существующих методах оценки и особенностях их применения на практике. 

Для чего оценивать инвестиционную эффективность проекта

Главная цель оценки — установить рентабельность и целесообразность финансовых вложений, их соответствие целям и интересам инвестора. Грамотно проведенный анализ поможет инвестору:

• определить, насколько высока потребность проекта в инвестициях и есть ли для этого подходящие условия;
• выявить факторы, которые могут негативно отразиться на проекте и отрицательно повлиять на результат вложений;
• оценить соотношение потенциальной прибыли с существующими рисками; 
• сформулировать наиболее выгодный и перспективный вариант вложения капитала;
• разработать комплекс мероприятия для осуществления постинвестиционного мониторинга эффективности инвестиций.

По результатам проведенных мероприятий инвестор сможет понять: насколько рентабелен конкретный проект, какой срок потенциальной окупаемости вложений и стоит ли инвестировать средства с учетом существующих рисков. Как итог — все бесперспективные варианты будут отсеяны и на выбор останутся лишь подходящие под заданные критерии предложения. 

Отметим, что на практике результаты оценки используют не только инвесторы, но и компании, желающие привлечь капитал. Для них эта информация полезна тем, что помогает выявлять негативные факторы и своевременно вносить корректировки с целью создания более привлекательных условий для инвесторов. 

Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов 

Независимо от размера планируемых вложений, характера проекта и других особенностей конкретного случая, оценка должна базироваться на ряде принципов:

• Учет ключевых факторов — в расчет обязательно берется временной фактор, размер потенциальных вложений, последствия успешного вложения средств.
• Последовательность — изучение проекта проводится поэтапно, начиная от подготовки схем, заканчивая завершающей стадией.
• Обоснованность — предположения и прогнозы по финансовым потокам должны быть аргументированы и подтверждаться конкретными обстоятельствами.
• Сопоставимость — проект необходимо сравнивать с иными доступными предложениями с целью соотнесения потенциальной выгоды и рисков всех вариантов. 

Несоблюдение перечисленных принципов приведет получению необъективного результата, что существенно повысит вероятность наступления неблагоприятных последствий, связанных с неэффективным вложением денежных средств.

Процедура оценки эффективности инвестиций

Процедура оценки эффективности инвестиций состоит из нескольких последовательных этапов. В общем виде весь процесс выглядит следующим образом:

1. Постановка целей и назначения инвестпроекта — на первом этапе формулируются задачи, которые должны быть выполнены по итогам работы. Обычно они следующие: определить инвестиционную привлекательность проекта, установить потенциальные риски, обосновать целесообразность участия в проекте инвестора и его партнеров.
2. Определение издержек — в большинстве случаев анализируют как инвестиционные, так и производственные издержки. Для этого разрабатываются сметы, распределяются средства по этапам, сопоставляются показатели рентабельности. 
3. Оценка эффективности инвестиций — анализ проводится в два этапа. На первом рассматривается общая социальная, общественная и коммерческая эффективность конкретного проекта. Если он был признан успешным, рассматривается эффективность участия в проекте определенного инвестора. 
4. Формирование инвестиционной стратегии — на этом этапе устанавливаются всех источники финансирования, определяется круг потенциальных инвесторов, проводятся расчеты по всем денежных потокам. 

По итогам проведенной оценки готовится заключение с анализом показателей эффективности инвестиций. Перечень анализируемых индикаторов зависит от того, какой метод оценки использовался. На сегодняшний день существует довольно большое количество методов и у каждого из них есть свои особенности. Однако все методы объединены одним принципом — отображаемые индикаторы должны однозначно показать, получит ли инвестор прибыль по результатам реализации проектора.  

Методы оценки  инвестиций 

Наиболее распространенные на практике методы оценки эффективности инвестиций принято делить на 2 группы:

• статистические;
• динамические.

У каждого метода есть свои особенности, преимущества и нюансы применения, поэтому для лучшего понимания рассмотрим представленные группы по отдельности.

Статистические методы

Статистические методы построены на классической методике определения эффективности капитальных вложений. Несмотря на свою простоту, статистические методы довольно показательны и дают хорошее представление об эффективности инвестиций, особенно на начальных этапах проведения оценочных работ. К статистическим методам относят:

• Срок окупаемости инвестиций (Payback period, PP) — время, за которое прибыль от основной деятельности предприятия, покроет все вложенные средства. Чтобы рассчитать срок окупаемости, достаточно знать величину первоначальных вложений и размер периодических поступлений. Уровень инфляции, налоговые и амортизационные отчисления в данном случае не учитываются. 
• Коэффициент эффективности инвестиций (Account rate of return, ARR) — размер минимально допустимой прибыли, при которой инвестору имеет смысл вкладывать свои средства. В условиях рыночной экономики, за базовое значение, как правило, берут ставку по банковскому депозиту. Если доходность вложений меньше такой ставки, то считается, что инвестировать деньги в проект нецелесообразно.

Недостатки у статистических методов также есть. Главным из них является то, что все расчеты проводятся по несопоставимым величинам — сумме вложений по текущей стоимости и размеру прибыли по стоимости в будущем. Поскольку фактор времени не учитывается, в отдельных случаях это может приводить к получению некорректных результатов, например, когда срок окупаемости завышается, а коэффициент эффективности занижается. 

Динамические методы

В отличие от статистических, динамические методы учитывают множество переменных показателей, что делает их более точными, но при этом и сложными. Как правило, их применяют, когда планируются долгосрочные вложения с постепенным наращиванием капитала в проекте.

В качестве основных динамических методов можно выделить следующие:

• Чистый дисконтированный доход (Net present value, NPV) — значение NPV демонстрирует увеличение капитала организации. Чем больше этот показатель, тем лучше для инвестора. В свою очередь отрицательное значение говорит о нерентабельности и нецелесообразности инвестиций. Для проведения расчета нужно знать объем первоначальных вложений, денежный поток в конкретный момент времени, шаг расчета, а также ставку дисконтирования. 
• Индекс рентабельности инвестиции (Profitability index, PI) — отношение стоимости денежных поступлений к чистой текущей стоимости оттока с учетом размера первоначальных вложений. Значение PI больше единицы говорит о том, что инвестиции оправданы. Меньше — нецелесообразны. Для расчета требуются такие сведения как: размер инвестиций, денежный поток организации, ставка дисконтирования и сальдо накопленного потока. Учитывать PI следует в случае, когда компании обладают одинаковым NPV, но требуют разных вложений. 
• Внутренняя норма рентабельности (Internal rate of return, IRR) — значение ставки дисконтирования, при которой NPV проекта становится нулевым. С помощью данного показателя можно определить максимально приемлемые расходы по проекту. К примеру, если финансирование осуществляется путем привлечения кредитных средств, то IRR показывает предельную ставку, сверх которой проект становится невыгодным. 
• Модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified internal rate of return, MIRR) — показатель дает возможность избавиться от недостатков внутренней нормы рентабельности, которые могут возникнуть при многократном оттоке капитала. Реинвестирование в данном случае проводится по безрисковой ставке, определяемой путем анализа рынка. 
• Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted payback period, DPP) — метод позволяет учесть стоимость денежных средств во времени. Так, в случае дисконтирования срок окупаемости возрастает и проект, соответствующий критерию PP, может оказаться неподходящих по DPP. Метод выступает в качестве вспомогательного. 

Главным недостатком динамических методов является их сложность. Чтобы получить объективный результат, нужно правильно подобрать методику, учесть множество переменных факторов, выбрать подходящие показатели. Иначе анализ получится некорректным и информация введет инвестора в заблуждение. 

В заключение отметим, что без оценки эффективности вложений не обходятся ни одни крупные инвестиции. Именно грамотно проведенный анализ является залогом сохранности вложенных средств и получения с них максимальной прибыли.